导语

截止年9月10日，浙江省A股上市公司共家从行业分布来看，机械、医药、电力设备及新能源、基础化工、汽车占据前列，分别为14.55%、8.81%、8.61%、8.40%、7.79%。

图表1：浙江省A股上市公司行业分布及占比情况

资料来源：wind,浙江省并购联合会

产业并购研究系列一，为大家梳理机械行业产业链情况。

机械行业产业链

在国民经济体系中，机械设备行业位居产业链中游，产品种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。机械设备行业上游为钢铁、有色等原材料行业，下游为汽车、新能源、房地产、能源、环保、纺织、农业生产、交通运输等行业提供机械设备。

机械设备行业包括专用设备制造业、通用设备制造业、运输设备制造业、仪器仪表制造业等。其中，专用设备包括工程机械、重型机械、冶金矿采化工设备、楼宇设备、环保设备、印刷包装机械、纺织服装设备和农用机械等；通用设备包括机械基础件、机床工具、制冷空调设备、磨具磨料和内燃机等，运输设备包括轨交设备、海工船舶设备等。

图表2：机械行业产业链

资料来源：wind,浙江省并购联合会

机械行业包括工程机械、专用机械、通用设备、运输设备、仪器仪表、金属制品等。

图表3：机械行业子行业划分

资料来源：Wind,浙江省并购联合会

1.机械行业子行业差异化明显

机床、造船、工程机械、油服装备、电梯等发展属于成熟期，以机床为代表，是工业的母机，其增长与宏观经济增长高度相关，表现出较强的周期属性。机器人、锂电设备、半导体设备等发展处于成长期。3D打印处于初创期。

图表4：机械主要子行业产业发展阶段

资料来源：中商产业研究院

2.机械类公司产品多为资本品，主要为下游扩产所用

机械类公司与下游行业景气度和需求直接相关。经济增长下行压力较大的背景下，下游资本开支减少。整体上看，年以来固定资产投资同比增速呈现下滑的态势。年上半年，固定资产投资增速同比下滑，主要是受益于地产与基建投资的双重影响。

选取机械板块公司家，机械板块增长有所放缓。自年起同比增长率逐年下降，年同比增长7.75%，Q1受疫情影响同比下降14.01%。机械板块的归母净利润波动比较大，年受 影响净利润下降幅度较大，年回升明显，同比增长55.40%。

年起，机械板块PE稳中有降，年12月31日PE(TTM)为28倍，自15年之后首次回落到30倍以内。机械板块资产减值准备在经历了-年的大幅增长后，年有所下降，达亿元，同比下降31.06%。

根据中信子行业分类，年机械板块中，收入增速最快的前5大子行业分别是锅炉设备、光伏设备、工程机械，船舶制造，油气装备。超过1/3的子版块收入出现下滑，其中下滑较为明显的包括核电设备、机床设备、激光加工设备、3C设备和其他通用设备。

图表5：机械板块PE、资产减值准备、行业板块收入、归母净利增速情况

资料来源：天风证券

3.长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大

中国已成全球 且增长最快的工业机器人市场。根据中国电子学会数据，年中国机器人市场规模将达87.4亿美元，-年的平均增长率达到29.7%，其中工业机器人62.3亿美元，占比71%。目前中国工业机器人密度刚刚达到全球平均水平，但仍然不到德国和日本的1/3、美国的1/2，未来仍有很大提升空间。

锂电设备需求依然巨大。新能源汽车迎来新周期。随着特斯拉全球出货量保持稳定增长，以及欧洲传统车企加大新能源车布局，新能源车未来确定性再度得到强化。根据相关机构的统计数据，预计到、年电动化率将达到14%、20%；而从整车厂的规划来看，年各大车企目标基本在15%-25%，年预计将达30-40%，更为激进。我们预计、全球动力电池需求量将分别达到GWh、GWh，远期供需存在较大缺口。国内宁德时代、比亚迪，国外松下、LG、三星、Northvolt共6家电池龙头企业年底产能合计约GWh，产能和需求存在较大缺口。未来新能源设备市场空间广阔。

4.机械行业议价能力总体不强细分行业竞争结构各有差异

机械行业位居产业链中游，面对上下游行业双向挤压，如果所在细分行业市场集中度不高，往往竞争较为激烈，议价能力不强。总体来看，对上游的议价能力：机械行业仅是其主要上游钢铁行业应用之一，议价能力有限。对下游的议价能力：机械设备下游是汽车、房地产、能源、交通等行业，机械对下游议价能力较差。细分行业方面，机械行业子行业众多，不同行业相差较大，主要细分子行业竞争结构如下表所示。

重型机械产业链

1.重型机械是生产销售重型机械产品的行业

常见的重型机械有矿山机械、起重设备、路桥机械、综合重型机械、机场设备、港口设备、铁路设备。

图表6：重型机械上市板块分布

资料来源：wind，浙江省并购联合会

图表7：重型机械PE分布

资料来源：wind，浙江省并购联合会

2.重型机械产业链

从重型机械行业产业链拉动效应来看，凭借其庞大的产业链，重型机械产业可以拉动多个行业的发展，从上游的钢材、铝铁、塑料、陶瓷和运输等，到下游的应用行业，各大工厂、港口、建筑业等无一不受重型机械业的带动。

图表8：重型机械产业链

资料来源：前瞻产业研究院，浙江省并购联合会

3.重型机械行业发展概况

装备制造业是为国民经济和国防建设提供各类技术装备的制造业，具有产业关联度高、带动能力强和技术含量高等特点，是一个国家和地区工业化水平与经济科技总体实力的标志。重型机械行业是国民经济发展的基础，是一个国家综合国力的重要体现，在国民经济发展中占据着特殊的位置。重型机械行业的发展成为我国矿山开采、能源开发、原材料生产等基础工业发展的重要保障。

进入21世纪以来，我国重型机械制造业在经济和技术上两方面取得了长足的进步，获得了稳定高速的发展。全行业连续8年经济运行呈现高速稳定增长态势，工业总产值和销售收入同比增长平均达到32%以上，利润同比增长平均达到69%，产品出口额同比增长平均达到42%。国民经济建设的支柱在国民经济持续稳定发展中，重型机械行业为在我国能源工业和钢铁产业实现快速发展时，重型机械行业给予了有力的装备支持。在全国已经形成了包括 重型机械厂、第二重型机械厂、汾西重工、吉字牌重工、华力重工、太原重型机械厂等重型机械生产。

4.重型机械行业发展趋势

（1）行业分化继续加剧

未来重机行业分化趋势仍将持续。相较于其他重机产品，具备成套设备供给能力优势和采购优势的公司将具有较高的行业景气度和盈利空间；同时，拥有工程承包业务的重机企业可发挥产业链协同效应，缓解机械制造业务下滑的冲击，提高抗风险能力。

图表9：重型机械下游需求

资料来源：wind

（2）工业4.0战略促使重机行业信息化、自动化、智能化

工业4.0描述的是在未来工厂生产新的系统中，产品的组件直接与生产系统沟通，发出接下来所需生产过程的指令，这样将改变整个生产技术的使用，整个系统将更加智能，联网更加紧密，不同组件之间可以相互沟通，工作更快、作出反应更加迅速。工业4.0是当今工厂发展的潮流和趋势：信息化数字化贯通各个环节，打破了产品设计和制造之间的“鸿沟”，实现产品生命周期中的设计、制造、装配等各个方面的功能，降低设计到生产制造之间的不确定性，从而缩短产品设计到生产的转化的时间，并且提高产品的可靠性与成功率。随着智能制造技术的推广和智能设备在社会生产中的逐渐认可及利用，人们已经普遍认识到，智能机械设备优于传统工业生产，其在未来必将代替广泛的传统工业生产不可逆转。在工业4.0战略的实施下，将促使非标设备的代表重机设备不断信息化、自动化、智能化。

（3）重型机械行业步入整合时代

受国家政策调整、宏观经济下行以及企业“先天不足”等因素影响，重型机械装备业下行风险逐步加大。从近两年的运行数据可以看出，传统产品市场萎缩，订货合同减少，回款不畅，资金压力加大，公司业绩下滑。整个行业景气度不高，收购成本较低是重机行业步入整合时代主要的原因。对重机行业内的企业进行整合，不仅可以提升中国企业的竞争实力，加快“走出去”的步伐，响应国家“一带一路”战略及“中国制造”战略，而且可以提升整个重型机械行业的实力和能力，使更多的行业从中受益。

工程机械产业链

工程机械是装备工业的重要组成部分。概括地说，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械。年，中央多次提到新基建，国家高层对新基建的重视程度显著提升，全国各省市也纷纷加速新基建项目建设。受下游基建投资加码拉动、存量储备更新等因素驱动，工程机械需求增长，其市场前景广阔。

1.工程机械产业链

从工程机械行业产业链来看，工程机械产业上游主要为提供制造工程机械产品提供原材料的钢铁行业、发动机行业和零部件制造业，如工程机械用钢材、内燃机、液压系统、轴承、轮胎等。中游包括挖掘机、起重机、压路机、推土机等不同类型的工程机械制造企业；工程机械的下游应用十分广阔，基本上大项目大工程都会用得上工程机械，其下游主要应用于房地产、基础设施建设以及采矿业等领域。

图表10：工程机械产业链

资料来源：中商产业研究院，浙江省并购联合会

1、年3月开始工程机械行业景气度回升

据中国工程机械工业协会统计，年1-4月，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售挖掘机台，同比增长10.5%;其中国内台，占整体市场销量的92%;出口台，占整体市场销量的8%。

图表11：-年4月中国挖掘机销量增长趋势（单位：台，%）

2、基建投资加码有望促进工程机械行业销量

展望全年，工程机械行业成长逻辑未变，基建投资加码有望促进工程机械行业销量进一步增加，预计二季度以及全年行业将恢复增长，主机厂和核心配套企业全年收入和利润仍有望保持两位数以上增长。

图表12：年中国工程机械行业市场前景利好因素

资料来源：前瞻产业研究院，浙江省并购联合会