我们来聊聊纺织服装行业的行业框架和研究方法。这节课呢，我们先来整体看看纺服行业的产业特征和投资特点，为后面梳理核心投资逻辑打好基础。

首先整个纺织服装行业，它的整个链条还是非常长的，基本上从上游的农业或者化工、到中游的纺织制造业、再到下游批发零售业，覆盖了三四个行业。

越靠上游集中度越高，越靠下游越分散。看上游的话，大头还是和棉花、包括石油这些大宗商品相关，所以有一定的周期属性。

中游这个制造业，基本上就是有制造业的属性，受到像劳动力、生产设备、生产工艺、生产规模等影响；由于纺服也是出口大类，所以人民币的汇率对于出口型的纺服企业影响也不小。

下游的品牌零售，就会有零售行业的属性，以国内销售为主，品牌、产品、渠道最为重要。订货会也是一个关键因素。

再来看看纺织服装的行业结构。纺织制造和品牌零售这两个大板块，其中纺织制造以出口外销为导向，品牌零售以内销为导向。

以纺服的上市公司收入来源归类的话，我们可以看到，整个行业的收入来源，年之后这七八年是纺织制造行业收入占比比较大。

但这几年随着新上市了很多服装的品牌零售公司，下游品牌零售收入占比也是在逐步增加。